A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí预期收益率计算公式 预期收益率是什么)，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(q预期收益率计算公式 预期收益率是什么uán)年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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