自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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